曆時3月的反複拉鋸之後，博通狙擊高通的巨頭并購大(dà)戰，已進入最後的決戰階段。

　　2月9日，高通對外(wài)表示，公司董事會成員(yuán)一(yī)緻投票(piào)決定，否決博通修改後的1210億美元收購要約。

　　博通随後回應稱，這已是“最佳、最終”的價格。

　　至此，雙方難以再有回旋的餘地，以一(yī)方徹底出局而告終成爲最可能的結局。

　　最終決戰的戰場，是将于3月6日召開(kāi)的高通股東大(dà)會。屆時，高通股東将投票(piào)決定，是繼續支持現有董事，還是使用博通提名的候選人重組董事會。

　　無論誰輸誰赢，在雙方的多輪博弈背後，無論是政商(shāng)力量的調動、時間與機會的把握，長短利益的取舍，乃至對産業鏈的拉攏與背叛，都演繹了一(yī)場值得深入分(fēn)析的經典案例。

　　等塵埃落定之後，我(wǒ)(wǒ)會再寫一(yī)篇長文，作爲複盤。

　　但現在，我(wǒ)(wǒ)更關注的是，在高通股東大(dà)會正式召開(kāi)前，最後三周時間，這場決戰還存在哪些可能的變數？

　　如果博通成功并購高通，将刷新科技行業曆史上的并購規模最高紀錄，創造一(yī)家總市值将超過2000億美元的半導體(tǐ)巨頭，并對全球通信業乃至整個科技業的格局與走向，産生(shēng)巨大(dà)影響。

　　所以，在這個收購案背後，不僅僅是高通與博通的角力，更是牽扯了不同國家、行業與公司的利益，将它們卷入局中(zhōng)。

　　現在，随着高通和博通的底線明朗化，更有可能扭轉勝負的力量，已經轉向場外(wài)。

　　而且，最關鍵的一(yī)張牌，在中(zhōng)國手上。

　　問題在于，中(zhōng)國要不要出牌，或是何時出牌？

　　一(yī)

　　2月9日，是一(yī)個關鍵的轉折點。

　　自2017年11月，博通正式向高通提交收購要約以來，雙方已經有過多輪的試探和應對。但在此之前，雙方的态度，以及對高通的定價，都一(yī)直存在變數。

　　沒有人知(zhī)道，博通會不會再次提高要約價格，如果提高了，高通會不會接受……

　　在這兩個問題明确前，外(wài)界是不敢全力押注于某一(yī)方的，因爲那可能變成爲他人做嫁衣裳，最後李代桃僵。

　　但現在，雙方終于劃定了各自的底線：高通明确否決了要約，博通明确了不再提高報價，雙方都不再退讓，将選擇權交給股東來決定。

　　這意味着，形勢終于明朗化，未來的趨勢演化，也回歸到最根本的邏輯：如果高通能證明，公司形勢向好，價值能持續成長，就能獲得更多股東支持；反之，如果博通證明高通面臨危機，長期形勢不明，那麽股東就更有可能支持博通。

　　所以，未來三個月，雙方的力量博弈焦點将在于：

　　政策層面：推動針對高通的利好或利空政策出台，比如審核通過其重大(dà)事項等；

　　業績層面：提高或削弱高通的未來收入預期。

　　最重要的是，這兩個層面的博弈，将不再是高通或博通自己親自下(xià)場，而是到了他們的盟友攤牌之時。

　　二

　　博通這邊的牌，主要有兩張：一(yī)張是蘋果，一(yī)張是反壟斷。

　　其中(zhōng)，蘋果是重中(zhōng)之重。

　　博通是一(yī)家具有劫掠風格的公司，公司老闆陳福陽（Hock Tan）最擅長收購和拆分(fēn)公司，每次吞并一(yī)家新公司，都會把基礎研發等需要長期投入的部門一(yī)一(yī)打包賣掉，隻留下(xià)短期内最具盈利能力的業務。

　　所以，業界普遍認爲，作爲蘋果的緊密合作夥伴，如果博通成功并購高通，蘋果不但有望減免部分(fēn)拖欠高通的巨額專利費(fèi)，還有可能借機鲸吞高通在基帶等關鍵領域的專利積累。

　　不論蘋果是否與博通達成同盟，在實際行動中(zhōng)，他們對高通的狙擊都體(tǐ)現出了高度的一(yī)緻性：比如，博通正是借助蘋果與高通專利戰爆發，高通業績與股價受到影響的契機，對高通提出了收購要約；而就在2月6日，凱基證券分(fēn)析師的報告稱，蘋果計劃在2018年徹底棄用高通，将iPhone基帶芯片訂單全部交給英特爾供應，這一(yī)動作也可被視作對博通收購要約的助攻。

　　不過，由于蘋果與高通已經徹底撕破臉，展開(kāi)漫長的專利互訟，所以在業務層面，蘋果要再找理由給高通添更大(dà)的堵，已經比較困難。

　　所以，下(xià)一(yī)步更有可能的是，博通聯手蘋果及其他可能的盟友，推動其他國家對高通展開(kāi)調查或反壟斷處罰。

　　比如，此前在1月24日，歐盟宣布對高通公司進行反壟斷罰款，其指證信息正是來源于蘋果。

　　如果未來這兩三周裏，蘋果繼續對高通啓動新的訴訟，或是在其他國家，高通遭遇新的政策利空，都并不會讓人感到意外(wài)。

　　三

　　高通這邊的牌，一(yī)張是新技術，一(yī)張是和解，一(yī)張是中(zhōng)國。

　　當前，正是新一(yī)輪科技革命的爆發前夜，5G、物(wù)聯網、大(dà)數據、雲計算、人工(gōng)智能等新興領域，都正在爆發成長。

　　比如5G。通信技術的叠代通常以10年爲周期，現在正是5G大(dà)潮的新周期起點，5G會在2018年啓動商(shāng)用實驗，2019年開(kāi)始在全球範圍内規模商(shāng)用。預計到2035年，5G會帶來12萬億美元的經濟增長，創造2200萬個工(gōng)作崗位。

　　而物(wù)聯網也有望開(kāi)啓一(yī)個規模龐大(dà)的、快速增長的新市場，據高通測算，到2020年，它在汽車(chē)、物(wù)聯網和移動計算領域的可服務市場規模，就将達到660億美元。

　　無論5G還是物(wù)聯網，高通都有深厚積累。在5G領域，高通的研發準備已經接近10年，而在物(wù)聯網領域，一(yī)旦完成對恩智浦的收購，高通的優勢也将進一(yī)步強化。

　　這方面的利好信息，有一(yī)個很适合的釋放(fàng)節點：2月26日，一(yī)年一(yī)度的MWC（世界移動通信大(dà)會）将在西班牙巴塞羅那開(kāi)展。如無意外(wài)，在此期間，高通及其合作夥伴會有更多技術與商(shāng)用的重大(dà)進展發布。

　　與此同時，一(yī)個值得注意的事件是：高通于2月1日宣布，已擴大(dà)與三星簽訂的全球專利交叉許可協議。而作爲協議的一(yī)部分(fēn)，三星将停止其對高通在首爾高等法院對韓國公平貿易委員(yuán)（KFTC）決定進行上訴一(yī)案的幹預。

　　這個協議的達成，是高通與三星達成和解的信号。它意味着，三星将會與高通擴大(dà)合作，不會站在博通與蘋果的一(yī)方，對高通落井下(xià)石。

　　少了一(yī)個敵人，多了一(yī)個朋友。

　　不過，與其他所有因素相比，對高通後勢影響最大(dà)的變數，仍然隻有一(yī)個：中(zhōng)國。

　　一(yī)方面，中(zhōng)國已經成爲高通在全世界範圍内，最大(dà)的市場，沒有之一(yī)。長期深耕中(zhōng)國市場，與中(zhōng)國産業鏈保持緊密合作的高通，立場與利益已經與中(zhōng)國手機行業高度一(yī)緻，甚至可以說是一(yī)榮俱榮，一(yī)損俱損。

　　也正是因爲這個原因，絕大(dà)多數主流中(zhōng)國手機品牌，都已經用實際行動集體(tǐ)馳援高通。

　　比如，就在1月25日，OPPO、vivo、小(xiǎo)米、聯想4家公司都分(fēn)别與高通簽署了諒解備忘錄（MOU），在未來三年（2019~2021）内，4家公司将一(yī)共向高通采購價值不低于20億美元的射頻(pín)前端部件。

　　在應對博通惡意收購的這個關鍵時間點，能與中(zhōng)國合作夥伴簽署以上MOU，已成爲高通董事會向股東證明行業影響力和業績預期的重要憑證。

　　另一(yī)方面，收購恩智浦這個對高通影響重大(dà)的資(zī)本交易，它的最終達成，需要在中(zhōng)國、美國、俄羅斯、歐盟、韓國等9個國家和地區獲得批準，目前已獲得8個批準，隻剩下(xià)中(zhōng)國尚未做出決定。

　　如果獲得中(zhōng)國批準，高通完成收購恩智浦，它将完成向汽車(chē)芯片市場的擴展，并在移動、汽車(chē)、物(wù)聯網、安全、射頻(pín)、網絡等領域進一(yī)步鞏固行業領導地位，提升長遠業績預期。

　　同時，它的市值規模也會因合并大(dà)幅增加，進一(yī)步提高博通完成要約的資(zī)金壓力。博通惡意并購的決心和能力都會受到巨大(dà)打擊，甚至有可能直接流産。

　　對高通來說，這是當下(xià)最重要的，具有決定性的一(yī)張牌。

　　四

　　那麽，中(zhōng)國應該如何打好這張牌呢？

　　首先要判定的是，中(zhōng)國應該站在哪一(yī)邊。

　　在這方面，我(wǒ)(wǒ)在2017年12月已經有過深入分(fēn)析，詳見當時的文章《如果博通吞并高通，中(zhōng)國手機行業就危險了》。

　　簡單來說就是，中(zhōng)國不能支持與特朗普關系密切、隻關注蘋果三星等重要客戶的博通，也不能以“看戲”心态保持觀望，而應該堅定支持已經與中(zhōng)國産業鏈形成緊密共生(shēng)關系的高通。

　　而且就高通并購恩智浦這一(yī)事件本身來說，也有利于高通在物(wù)聯網、汽車(chē)電(diàn)子等領域深化和加強與中(zhōng)國産業界的合作，助力中(zhōng)國的汽車(chē)電(diàn)子、車(chē)聯網、物(wù)聯網産業實現趕超和領先。

　　這也是目前業界的普遍判斷：中(zhōng)國監管部門放(fàng)行高通收購恩智浦，并不會有大(dà)的阻力，現在的主要問題，在于何時批準。

　　現在的可能有：

　　在3月6日前通過，讓高通與恩智浦的合并計劃正式落地。這将以決定性的力量，支持高通挫敗博通的惡意并購企圖，使高通能夠保持獨立發展，繼續延續高通與中(zhōng)國産業比較深入的合作模式與關系。

　　在3月6日以後，在高通取得勝利後再通過。由于中(zhōng)國政府态度的不确定性，高通股東可能對高通與恩智浦的合并前景存在顧慮，甚至在3月6日的關鍵對決中(zhōng)，站到博通一(yī)邊，支持重組董事會，以此确保自己的短期利益。

　　在3月6日以後，在博通取得勝利後再通過。此時再通過已經意義不大(dà)，因爲博通很可能會放(fàng)棄對恩智浦的收購。

　　否決高通對恩智浦的收購，這個可能性的概率相當小(xiǎo)，如果發生(shēng)，則會是對高通的重大(dà)打擊，提升博通亞意并購的成功性。

　　總體(tǐ)來看，對中(zhōng)國産業界最有利的情況，是中(zhōng)國在高通股東大(dà)會召開(kāi)前，明确公布審批通過的結果。